踏入2008年,正当人们预期春季攻势即将展开之际,但随着美国的“次贷”风暴越演越烈和我国南方部分地区出现了50年一遇的大风雪,也令A股投资者倍感寒冷。”
巴菲特在伯克希尔1993年的年报中将可口可乐和吉列这两家公司作为拥有持续竞争优势的超级企业的典范:可口可乐与吉列近年来也在继续增加它们在全球市场的占有率,品牌的巨大吸引力、令人惊讶的是,巴菲特创造以上选股神话的选股策略一点也不深奥,他甚至认为选股根本既不需要高等数学,也不需要高智商:“如果高等数学是必需的,我就得回去送报纸了,我从来没发现在投资中高等数学有什么作用。
在目前许多人怀疑中国的股市中有没有像巴菲特所投资的那样值得长期投资的优秀股票的时候,博时基金董事长吴雄伟却坚信,中国最终会涌现出一批具有长期投资价值的企业,投资人必须在证券投资中注重上市公司的质量和发展前景,只有像巴菲特那样选择真正具有持续竞争优势的明星股票才能最终获得更高的长期回报。
其实,自去年底以来,A股市场的食品和医疗板块(卡夫食品和葛兰素史克)也明显强于大市,因此在鼠年炒股时,我们不妨也把投资重点转向食品和医疗板块,并按照巴菲特的选股原则,精选个股逢低介入。刚入市的股民喜欢追涨杀跌,而有经验的证券投资者却认为股票下跌可以提供一个选股逢低介入的好机会。去年以来,由于钢企产能需求大和矿产贮量稀少等多方面原因,煤炭中焦煤的涨幅最大,天安平煤、锦龙股份(000712)涨912%和广济药业(000952)涨849%。
巴菲特从100美元起家,通过投资成为拥有440亿美元财富的世界第二大富翁。”
巴菲特认为,在选股时严格要求公司有着长期稳定的经营历史,这样才能够据此分析确信公司有着良好的发展前景,未来同样能够长期稳定经营,继续为股东创造更多的价值。如黄山旅游等旅游资源股和国电电力等电力板块,它们由于都要受国家的价格管制,因此还不是巴菲特所描述的具有经济特许权的上市公司。张裕和苏宁电器带来超额的利润,也为持股人带来了丰厚的回报。
相对而言,一般企业想要获取超额利润只有两种途径:成为低成本运营商,或是使所提供的产品或服务供不应求。驰宏锌锗(600497)涨531%和广船国际(600685)涨498.28%,以及2007年鑫富药业(002019)涨1224%、”巴菲特认为,这种经济特许权是企业竞争优势的根本来源。盈利能力分析、
准则2 特许权是获超额利润的关键
“经济特许权正是企业持续取得超额利润的关键所在。最终,我们的经济命运将取决于我们所拥有的公司的经济命运,无论我们的所有权是部分还是全部的。而超级长期稳定业务、因为它们都具有经济特许权的特征,即顾客需要或者希望得到的、我们相信这种安全边际原则是投资成功的基石”。
准则3 选择行业竞争力最强的公司
巴菲特认为,对于投资来说,关键不是确定某个产业对社会的影响力有多大,或者这个产业将会增长多少,而是要确定任何所选择的一家企业的竞争优势,而且更重要的是确定这种优势的持续性。上周,在美股持续大跌后,沃伦·巴菲特(Warren Buffett)却表现“别人恐惧时,我贪婪”,他宣布斥8000亿美元巨资入股美国再保险业务,被市场理解为救市行为,令第二天的美股上涨了2%。对于产品售价而言,生产成本已不是唯一决定因素,还包括内含的特许权。
巴菲特用自己在华尔街拼搏几十年的成功与失败的经验教训告诉普通的大众读者,“我们在买入价格上坚持留有一个安全边际。他认为公司业务分析的关键在于竞争优势:一是企业的业务是否长期稳定,过去一直具有竞争优势?二是企业的业务是否具有经济特许权,现在具有强大竞争优势?三是企业的业务现在的强大竞争优势是否能够长期持续保持?
在1988年至1994年间,巴菲特以12.99亿美元分批投资可口可乐,至2003年底市值已增至101.5亿美元,15年间增长681%,这是巴菲特成为世界第二首富的重要原因之一。产品的出众定位与销售渠道的强大实力,使得它们拥有超强的竞争力,就像是在它们的经济城堡周围形成了一条护城河。而苏宁电器独创的不可复制的连锁网络模式,成就了其规模和效益的优势,使其主营业务收入和净利润逐年快速增长,也成为了A股市场成长股的典范。
1972年1月3日,蓝筹印花公司(当时是伯克希尔的子公司)以4000万美元收购了美国西海岸的一家盒装巧克力制造与零售商喜诗糖果。品牌等优势,同时随着时间的积累,在市场上也可能建造一座坚不可摧的经济特许权,这正是巴菲特所说的“企业持续取得超额利润”的核心和重点。超级经济特许权和超级持续竞争优势令可口可乐每年均保持高速发展,并支持着该公司市值爆炸式膨胀。这也是在股市最低迷时第三次出手。第二种途径供不应求的情况通常持续不了多久。关于第一种途径,尽管通过卓越的管理,一家公司可以长期维持低成本运营,但即便如此,还是会面临竞争对手攻击的可能性。 |